毫无疑问，现在是有泡沫的。在硅谷，创业公司的租金是十年来的高位，出现不少十年的租约。这些房东不是傻瓜，他们知道现在的价格是最贵的，才会一次跟你签十年。上一次出现十年租约还是2000年时候。
再看国内，初创企业的融资估值很高。2009年创新工场的李开复融资，三个人的团队就要两千万美元的估值，大家都觉得很离谱。2010年初，我跟晨兴资本的刘芹一起投小米的时候，估值是三千万美金，就觉得小米几乎是个奇迹。Google的首轮融资估值不过六千万美元。现在，随便一个项目出来融资估值都是两千万美金，但是每个公司都能成为小米和Google吗？这不是泡沫是什么？
至于背后的原因，还是跟钱太多有关。美联储给的利息非常低，有大量的钱要去找回报，不然钱放在那里就是贬值。国内在2009年启动创业板后，有几十家公司上市，很多投资人以当初很低的投入获得了巨大的退出回报。现在热钱涌入，还想重复当年的好事，那是不现实的。好多人找到我要我投下一个小米，你以为小米是可以被复制到很多地方吗？不可能。
当然，BAT近两年的频繁收购，一定程度上也会推高估值。他们彼此竞争越来越激烈，有时间抄不如去买，效果就立刻明显了。以前没有并购这种退出机制很糟糕，仅仅靠IPO，现在BAT愿意花钱收购，我觉得是健康的。
2011年曾有过一个小的资本低谷期，正是因为太多资金在系统里循环。以团购为代表，很多公司拿到钱，但是市场格局定不下来。BAT这些大家伙没法发挥影响，腾讯投了F团等几家公司也没做起来。当时巨头自己也在转型，本身急需移动互联网流量，无法发挥太大作用。经过三四年发展，每一家都在移动端有布局，把流量导向细分领域，让控股或参股的公司变现，这是很好的模式。
今年个别行业也比较热，像互联网金融、O2O，因为大家看到电信、零售行业等相继被互联网颠覆，认为金融被颠覆的可能很大。虽然有点疯狂，但并不离谱，不比当年的千团大战。
泡沫归泡沫，这只是一个资本市场的表现。如果你观察到移动互联网的行业趋势，可以发现几个有意思的数据对比：2005年全球网民人数是10亿，现在是30亿，中间增长的20亿人口差不多1/3来自中国。网民数翻了30倍，为什么股市表现还是一样呢？
从全球来讲，移动互联网都只是一个开始阶段，未来有更大的市场空间。所以虽然项目现在比较贵，但是我还是会投。因为我会看增长的网民数量，我会赌下一拨起来的公司是谁。只要价格不是太离谱，贵一点我不会太介意。没有泡沫怎么赚钱？没有泡沫是不会有人创业的，创业是疯狂的事情、低概率事件。
现在私募市场的估值可能比IPO还要高，因为VC/PE怕错失好的项目，还是愿意付这个钱。但这只是一个过渡期，一旦二级市场的波动，就会影响到一级市场，只是有个时间差而已。
有泡沫吗？有。会破吗？会。但是就算泡沫破裂也不要紧，不会出现像2000年那样的灾难。2000年泡沫时期，全球只有1亿网民，一下子涌现出那么多公司，而且那么贵，做的产品只有几百万人在用，企业无法变现。公司动辄估值几十亿美金，肯定不合理。
现在则不然，有30亿人口在上网，未来这个数量还会增加。而全球真正具备互联网经验和市场的只有美国、中国，或许再加上日本、韩国，其他地方没有经过十几年竞争产生的互联网公司。不然UCweb也不会在印度成为排名第一的浏览器，猎豹的清理大师也不会在全球拥有海量用户。所以中国创业者不要担心是否有泡沫，而是应该想着怎么出海，去外面抢市场，怎么打造一家全球化的公司。其实中国的互联网公司在海外很有竞争力，只要想好怎么落地与本地化，怎么找当地的人才加入，真正做一款全球化的产品。
泡沫破灭也不见得是坏事，大家不会那么贪婪，不会那么疯狂，好好利用手上的钱。很多好的企业都是在泡沫破裂后出现的。Facebook是2004年创办的，如果那时候美国经济和资本市场很热，扎克伯格不一定会那么专心做他的事情。我希望泡沫破掉，这样我可以降低投资成本，我希望一些不应该拿钱的人不要拿钱，真正好的公司拿到钱继续往前走。
就算融资环境受到影响，企业出现资金断裂，我也救得起，看怎么选。2008年危机的时候，我投了15家公司，但是跟我要钱的公司不到5家，相对来讲比例不高。提到泡沫的时候，每个人都说应该多融一点钱，这已经没有什么秘密可讲。但是钱多也可能导致创业者头脑发热，所以不见得是好事。
很多人也在问，阿里上市会不会是一个分水岭？上市的窗口期还在不在？这个没有人知道，但是阿里一直对资本市场很有感觉，两次上市的时机都把握得很好，因为有足够的银行家给他们做分析，他们知道什么时候融资最合适。
小米跟阿里的心态比较像，不着急上市。现在有些人讲，国内市场已经饱和，小米发展一定会遇到瓶颈的，这些人没有注意到海外市场。雷军找来Google的Hugo，加上小米生态链，这会让小米在海外充满想象空间。我还是那句话，中国到了互联网创业最好的时代，未来十年还有巨大的成长空间。